김성재 지음
지식노마드 / 2023년 10월 / 384쪽 / 25,000원
▣ 저자 김성재
서울대 경제학과를 졸업한 후, 종합금융회사에서 7년 동안 외환딜러와 국제투자 업무를 담당했다. 2000년 예금보험공사에 합류하여 금융시스템 전반에 대해 경험한 후, 2005년 미국 코넬대로 유학을 떠났다. 유학 중, 1997년 외환위기의 주요 원인이 국제자본의 급격한 흐름, 특히 달러자본의 이동에 있음을 깨달았다. 2008년에는 〈미 연준의 통화정책이 주식시장에 미치는 영향〉으로 석사학위를 받았고, 이후 금융리스크 관리 전문가인 돈 챈스 교수의 지도 아래 박사과정을 이수하였다. 2012년부터 미국 노스캐롤라이나주 가드너웹대학교에서 재무와 금융을 강의했다. 2023년 퍼먼대학교로 이동하여 부교수로 재직 중이며, 〈머니투데이〉 등에서 고정 칼럼리스트로 활동하고 있다.
▣ Short Summary
미 연준은 세계 금융시장에서 중추적인 역할을 하고 연준의 정책과 그에 따른 금리 변동은 세계의 자본 흐름에 큰 영향을 미친다. 연준의 갑작스러운 금리 인상은 자본시장의 추락을 가져올 수 있다. 반대로, 연준이 예상치 못한 금리 인하를 시행하면, 이는 단기적으로는 시장에 활력을 불어넣을 수 있다. 하지만 지속적인 낮은 금리 환경은 자산 가격의 과열을 초래해 장기적으로는 시장의 안정성에 문제를 일으킬 수 있다. 이처럼 연준의 정책은 글로벌 달러 자금의 큰 흐름을 결정지음으로써 연준은 세계 금융시장 유동성의 파수꾼 역할을 한다.
연준의 주요 정책 목표는 경제성장과 물가안정이지만, 그 외에도 금융시장의 유동성 안정이라는 숨겨진 목표를 가지고 있다. 이는 연준의 통화정책이 단순히 양면적이지 않고, 3면적인 특성을 가진다는 것을 의미한다. 자산시장에 대한 연준의 영향력은 매우 크며, 특히 금융위기나 경제침체와 같은 상황에서 그 중요성이 더욱 부각된다. 연준은 자산시장의 뒤를 지키는 역할을 하며, 금융시장의 유동성을 조절하여 경제의 안정성을 유지하려고 노력한다. 이를 위해 연준은 금리와 양적 완화라는 두 가지 주요 수단을 활용한다. 금리를 조절함으로써 달러의 유동성을 조절하며, 경기가 과열되거나 물가 불안의 우려가 있을 때는 금리를 조절하여 시장을 안정시킨다.
1997년 겨울, 외국인 투자자들이 대한민국 주식을 급격히 매도하고 달러를 사들여 나가는 현상의 원인은 경제 펀더멘털이 아니라 금융에 있었다. 대한민국의 부실한 금융시스템과 정부의 부적절한 금융정책이 국가를 위기로 몰아넣은 한 축이었다. 투자자들은 가격이 떨어지면 주식을 더욱 팔아제꼈고, 이러한 행동은 전형적인 허딩(herding) 현상으로, 이러한 비합리적인 행동이 대한민국을 외환위기의 중심으로 밀어넣었던 것이다.
외환위기 원인 파악에서 우리가 간과하면 안 되는 것이 연준의 금리 결정이다. 1995년부터 연준이 금리를 점차 낮추자 글로벌 자본시장의 유동성이 크게 개선되었다. 이로 인해 국제투자자금이 신흥 시장으로 크게 유입되었으며, 대한민국 역시 이 혜택을 받게 되었던 것이다. 그러다 미국은 1994년 초 3%이던 기준금리를 1996년 6%까지 올리고 1998년 5월까지 5% 이상으로 유지하게 되자 신흥 시장으로 몰렸던 달러 자본이 본국으로 돌아가면서 동아시아 외환위기가 일어났다.
국제자본의 핵심이 달러자본이라는 사실과 그 중심에 미국의 중앙은행인 연준의 역할이 크다는 것을 인식하게 된 저자는 이 책에서는 연준의 탄생에서부터 대공황, 남북전쟁, 2008년 글로벌 금융위기와 IMF 외환위기, 2020년 코로나 팬데믹까지 연준의 시그널이 세계의 경제에 어떤 영향을 미쳤는지 구체적으로 보여준다.
▣ 차례
서문: 외환위기의 진짜 원인을 파고든 끝에 만나게 된 존재, 연준
1부: 슈퍼 버블의 미래 읽기
1장: 금융시장을 읽는 한 줄의 공식
2장: 연준은 어떻게 시장을 움직이는가?
3장: 시장이 멍청해지는 순간이 있다
4장 연준은 인플레이션과의 싸움에서 이길 수 있을까?
5장 슈퍼 버블, 아무도 가본 적 없는 길
2부: 연준, 그 분투의 역사
6장: 빅토리아 시대 미국의 실패
7장: 연준, 시험대에 오른 미국 금융의 구원자
8장: 2008년 금융위기 복기, 선의가 어떻게 악몽을 낳았나?
3부: 대한민국 금융은 안전한가?
9장: 금융을 위태롭게 만드는 대한민국 성장 공식
10장: 내가 알게 된 IMF 외환위기의 진실