나무 뒤에 숨은 사람

1. 경제학의 십계명



세상에 공짜는 없다



출애굽기에 나오는 십계명은 기독교인이 반드시 지켜야 할 규범으로 통용된다. 이와 같은 계율은 기독교에만 나타나는 것은 아니다. 다른 종교와 문화에서도 전통적인 규범과 관습이 엄연히 존재하여 사람들의 일상에 큰 영향을 미친다. 경제학에도 십계명과 같은 대명제가 있다. 물론 경제학의 십계명은 도덕률이나 행동 규범과는 다르다. 오랜 기간의 실증적인 경험을 통해 얻어진 가장 기본적인 경제학의 원리와 같은 것이다. 따라서 열 가지의 계명이 학자마다 다를 수 있고, 시대에 따라 변화할 수도 있다. 엄격한 의미에서는 계명(戒名)이 아니라 어떤 상황에서도 공통적으로 나타나는 보편적인 결과와 같은 것이다. 이제 경제학의 원리들을 모아서 십계명으로 정리해 보자.

첫째 계명은 선택은 하나뿐이라는 것이다. 즉, 상충되는 것들 중에서 반드시 하나를 선택해야만 한다. 우리가 이용할 수 있는 자원이 한정되어 있기 때문이다. 경제적 의사결정에서는 모든 것을 만족시키는 선택은 할 수 없다. 자원(시간과 돈)이 부족하여 어쩔 수 없이 제한적인 선택을 할 수밖에 없는 기로에 서는 것이다. 이는 흔히 "공짜 점심은 없다(no free lunch)."라는 말로 대변된다. 경제학에서는 공짜로 주어지는 것은 없다. 공짜처럼 보이는 것에도 반드시 비용이 뒤따르게 마련이다. 이는 금전적인 비용일 수도 있지만, 어느 하나를 선택함으로써 포기되어야 하는 것의 비용일 수도 있다. 국가나 사회도 첫째 계명으로부터 자유로울 수 없다. 따라서 경제학에서는 어떤 선택이 가장 효율적인가를 다루며, 이런 의미에서 경제학을 선택의 과학이라고도 한다.

'공짜 점심'은 경제적 선택에만 적용되는 것이 아니다. 배우자를 선택할 때, 휴가계획을 세울 때, 지 망 대학을 결정할 때, 투표를 할 때도 항상 선택의 고민을 해야 한다. 그래서 '공짜 점심은 없다'라는 경제학의 계명만 잘 지켜도 인생은 달라질 수 있다.

세상을 움직이는 힘



인기스타가 매니저와 헤어지는 까닭은 무엇일까? 돈 때문에 헤어지고, 헤어지면 더 잘 된다는 연예가의 법칙은 그대로 경제학의 네 번째 계명이라고 할 수 있다. 즉, 사람들은 모두 인센티브에 반응한다는 것이다. 인센티브가 단지 물질적인 것만은 아니다. 물질적 인센티브가 주류를 이루지만, 어떤 형태로든 자신에게 이익이 되는 쪽으로 움직인다는 것이 경제학의 법칙이다.

따라서 정책이 소기의 목적을 달성하려면 인센티브에 반응한다는 경제학의 계명을 잘 활용해야 한다. 전용차선 위반에 대한 과태료나 남산터널의 통행료를 보라. 얼마나 인센티브에 민감한가. 밥그릇 수에 따른 호봉제보다는 연봉제를 채택하는 것도 인센티브에 따라 더욱 열심히 일하게 하는 당근인 셈이다. 쓰레기 종량제도, 여름철의 전력요금 누진제, 심야전력의 할인도 모두 인센티브를 활용하여 자원을 효율적으로 활용하자는 제도이다.

그러나 인센티브가 제대로 설정되지 않은 정책은 실패하거나 엉뚱한 결과를 초래하는 경우도 많다. 능력껏 일하고 필요에 따라 보상받는다는 사회주의 제도도 잘못된 인센티브의 대표적인 예이다. 노력과 보상이 연결되지 않았기 때문에 아무도 의욕을 갖고 일하지 않았던 것이다.

임금이 낮은 기업이 어떻게 유능한 신입사원을 뽑을 수 있겠는가? 임금을 대신할 다른 형태의 인센티브라도 있어야 좋은 인재가 모여든다. 인센티브가 제대로 설정되어 있어야만 기업도 사회도 바람직한 방향으로 발전할 수 있다. 물론 인센티브는 돈만이 아니다. 다른 형태의 인센티브라도 좋다. 그러나 경제학의 계명을 지키지 않은 조직은 미래가 보장되지 않는다.

2. 나의 기대, 당신의 기대



짝사랑은 시장에서도 실패한다



짝사랑은 언제나 애달프고 마음 졸이는 열병을 앓게 한다. 서로 다른 기대 때문에 짝사랑은 가슴 설레고, 마음만 아플 뿐 실패로 끝나기 십상이다. 경제에서도 짝사랑의 논리를 생각할 수 있다. 한 사람은 이렇게 생각하는데, 상대방은 엉뚱한 생각을 갖고 있는 경우다. 서로가 다른 방향의 기대를 가진 비대칭적 기대와 같다. 기대는 물론 자신이 갖고 있는 정보가 바탕이 된다. 두 사람이 '동일한 정보'를 갖고 '합리적'으로 행동했다면 비대칭적 기대를 가질 이유가 없다.

짝사랑이 가슴앓이를 만들어 내는 것처럼, 시장에서도 비대칭적 기대는 좋은 결과를 가져오지 않는다. 전형적인 사례가 농산물 시장이다. 작년에 양파가 흉년이 들어 가격이 폭등했다면 올해는 어떤 현상이 나타나겠는가. 어떤 농부는 나 혼자 양파를 많이 생산하여 수입을 늘릴 수 있을 것이라고 기대한다. 이 예측에는 다른 농부는 올해도 작년과 비슷하게 적은 양을 생산할 것이라는 기대가 깔려 있다. 그러나 다른 농부 역시 '나만 많이 생산하여 수입을 늘릴 수 있을 것'이라고 생각한다. 행동은 모두 같게 나타나지만, 다른 농부에 대해 서로 다른 기대를 갖고 있는 것이다.

나(갑)는 많이 생산하지만 이웃(을)은 적게 생산할 것이라고 기대하고, 을은 반대로 자신은 많이 생산하고 갑은 따라오지 못할 것이라는 비대칭적 기대를 갖는다. 결과는 어떻게 되겠는가? 서로에 대한 비대칭적 기대 때문에 모두가 생산량을 늘릴 것이고 가격은 폭락한다. 비대칭적 기대가 1년마다 폭등과 폭락을 거듭하는 주된 원인의 하나다.

한쪽에서만 잘 알고 있는 거래는 짝사랑과 같이 실패하기 쉽다. 시장에서도 가슴앓이를 피하려면 거래 당사자가 서로에 대해 충분한 정보와 기대를 갖고 있어야 한다.

3. 오렌지와 낑깡



명품이 잘 팔리는 이유



세상에는 유난히 비싼 것만 찾는 고객도 적지 않다. 자신의 지위를 과시하려는 속물 효과도 나타나고, 너도 나도 함께 따라가는 편승 효과도 등장한다. 그래서 비쌀수록 잘 팔린다는 말도 한다. 같은 명품이라면 싼값에 구입하는 게 더 좋을 텐데 여전히 비싼 것만 고집한다. 값이 내려야 물건이 잘 나간다는 수요의 법칙과는 상충된다. 비쌀수록 잘 팔리는 현상은 과연 어떻게 설명될 수 있을까?

베블렌(Veblen)은 이런 현상이 사람들의 자기과시적인 소비 행태에서 비롯된다고 설명한다. 소비자는 어떤 물건을 구입할 때 두 가지의 가격을 동시에 고려한다는 것이다. 즉, 실제 지불하는 시장 가격 뿐 아니라 '남들이 얼마를 주었을 것이라고 기대하는 가격'까지 감안하는 것이다. 예를 들어, 10만 원짜리 청바지를 구입하면서 남들이 그 청바지에 기대할 가격도 고려하는 것이다. 10만 원짜리를 남들은 8만 원쯤 주었을 것이라고 기대할 수도 있고, 15만 원이라고 생각하는 사람도 있을 것이다. 이렇게 내가 산 물건에 대해 남들이 기대하는 가격을 과시 가격(conspicious price)이라고 한다.

과시 가격이 올라가면 그 제품에 대한 수요는 어떻게 되는가? 당연히 올라갈 것이다. 시장 가격은 동일한데 남들에게 과시할 수 있는 가격이 올라간다면 얼마나 기분 좋은 일인가. 이제 청바지의 실제 가격이 10만 원에서 15만 원으로 올라갔다고 생각해 보자. 가격 인상으로 인한 순수한 효과는 당연히 수요의 감소(-)로 나타난다. 그러나 소비자가 과시 가격도 고려한다면 얘기는 달라진다. 인상된 제품의 과시 가격이 올라간다면 이번에는 수요가 증가(+)한다. 만약 과시 가격으로 인한 수요 증대(+) 효과가 시장 가격 인상에 따른 감소(-) 효과를 상쇄할 수 있다면, 전체 효과는 당연히 수요 증대(+)로 나타난다.

과시 가격의 상승에 따라 나타나는 수요 증대(+) 효과를 '베블렌 효과'라고 하고, 이 효과가 가격 상승에 따른 수요 감소(-) 효과보다 큰 재화를 '베블렌 재화'라고 부른다. 물론 베블렌 재화는 대부분 고급 사치품이다. 베블렌은 과시 가격을 중시하는 소비 행태를 자본주의의 병폐라고 지적한다. 생산적인 투자보다 남에게 과시하고 싶은 욕구가 더 많이 분출되고, 실제 가격보다 과시 가격이 소비를 결정하기 때문이다.

4. 대박을 꿈꾸는 사람들



도박사의 꿈



러시아의 문호 도스토예프스키는 한동안 거의 광적으로 도박에 빠졌다고 한다. 가진 것을 모두 잃을 때까지 도박 테이블에 앉아 있었으며, 완전히 손을 털어야만 도박장을 떠날 수 있었다. 그때가 되어야만 '악령'은 영혼으로부터 물러났고, 천재적인 창작 활동을 하도록 길을 열어주었다고 한다. 그의 아내는 그로 하여금 문학작품을 쓰게 만드는 유일한 구원자가 바로 도박이라는 것을 깨달았다. 그의 경험은 작품 「도박사」에 잘 나타나 있다. 이 작품은 도박에 대한 집착을 끊지 못해 새디즘이나 매조키즘의 강박관념에 사로 잡혀 행동하는 한 개인을 그리고 있다.

요즘 우리 나라에도 814만 5,060 대 1의 확률에 운을 맡기고 수십억 원의 대박이 터지기를 기다리는 사람들이 많다고 한다. 로또 복권을 파는 은행 및 판매소 앞에서 복권을 사려는 사람들의 긴 행렬을 보는 것은 어렵지 않은 일이다.

도박과 복권, 기업의 투자 행태는 기본적으로 같은 틀에서 분석할 수 있다. 예를 들어, 2분의 1의 확률로 1만 2,000원을 벌 수 있고, 나머지 2분의 1의 확률로 8,000원밖에 기대할 수 없는 경우가 있다고 치자. 평균기대값은 {12,000×(1/2) + 8,000×(1/2)}해서 1만 원이 된다. 만약 기업이 이런 사업에 투자한다면 1만 원짜리 복권을 사는 것과 크게 다를 바 없다. 미래가 불확실한 경우에는 어떤 사업에도 복권을 사는 것과 같은 위험이 존재하기 때문이다. 그러나 문제는 위험을 받아들이는 태도가 사람마다 모두 다르다는 데에 있다.

복권의 사례를 보면 더욱 분명하다. 100명에게 복권을 팔고, 이 중 당첨자 한 사람에게만 100만 원을 주는 경우를 생각해 보자. 100만 원에 당첨될 수 있는 확률이 100분의 1, 떨어질 확률이 100분의 99가 되므로 기댓값은 1만 원이 된다. 따라서 이 복권을 1만 원에 판다면 복권값과 기대값이 동일하므로 '공정한 도박'이 된다. 이런 복권에 대한 판단의 유형은 세 가지로 나누어 볼 수 있다.

첫째는 사도 그만, 안 사도 그만인 사람이다. 즉, 1만 원을 갖고 있는 것과 복권을 사는 것이 자신에게 아무런 차이가 없다고 느끼는 사람이다. 둘째 유형은 현금을 갖는 것이 더 만족감이 큰 사람이다. 이런 사람은 아예 도박장에도 나타나지 않을 것이다. 세 번째 유형은 복권을 즐겨 사는 사람이다. 2만원에도 기꺼이 복권을 구입한다. 이런 사람들은 대박을 기다리는 용기가 있다. 당신은 과연 어디에 속하는가? '도박사'인가? 당신이 아니라면 누가, 왜 그런 행동을 하게 될까?

개미들의 위험한 행진



9·11 테러의 와중에서도 엉뚱하게 대박을 터뜨린 사람들이 있었다. 유나이티드와 아메리칸 등 주요 항공사들과 투자은행들은 테러가 발생하기 직전 주가 하락시에 이익을 챙길 수 있는 옵션 거래를 해 대박을 터뜨린 것이다. 테러를 미리 알았던 것일까? 그러나 이것은 미국에서만 있었던 일은 아니었다. 서울의 증권 시장에서도 9월 12일 하루 만에 무려 504배의 수익을 올린 옵션 거래가 있었다. 당시 13일이 만기인 옵션 행사가격(62종목)이 0.01에서 5.05로 마감되었으니, 주가로 치자면 1,000원짜리가 50만 5,000원으로 치솟은 셈이다. 이날 54만 건의 거래에서 발생한 차액이 1,000억 원이 넘었다고 한다.

옵션이 무엇이길래 이런 대박이 가능한 것일까? 옵션은 적은 돈으로도 많은 이익을 챙길 수 있다는 데에 매력이 있다. '적은 판돈'으로 '큰 이익'을 얻을 수도 있다면 도박이나 복권과 속성이 유사한 것 아닐까?

삼성전자의 주식을 지금부터 한 달 후에 40만 원에 살 수 있는 권리를 갖는 계약을 생각해보자. 살 수 있는 권리를 부여하는 것을 콜 옵션(call option)이라고 한다. 그 옵션의 가격이 3,000원이고, 한 달 후 삼성전자의 주식이 50만 3,000원이 되었다고 했을 때 콜 옵션을 행사하여 40만 원에 주식을 인수하면 10만 원의 이익이 생긴다. 만약 40만 원 이하로 떨어졌다면 주식을 살 수 있는 권리를 포기하고 옵션을 행사하지 않으면 그만이다. 옵션 가격 3,000원만 손해보는 셈이다. 따라서 손실의 최대 규모는 3,000원이지만, 이익은 무한대로 커질 때도 있다. 이것이 바로 옵션의 특징이다.

물론 주식값이 떨어지면 오히려 이익을 보고, 올라가면 반대로 손해를 보는 옵션을 생각할 수도 있다. 이 경우에는 자신이 원하는 가격에 주식을 팔 수 있는 권리가 필요하다. 팔 수 있는 권리를 행사할 수 있게 하는 계약은 풋 옵션(put option)이라고 부른다. 주가가 하락할 것으로 기대한다면 풋 옵션이 더 유리하다.

어떤 사람이 1만 원짜리 주식을 한 달 후에 갚는 조건으로 빌려서 팔았다고 하자. 한 달 후에 그 주식이 5,000원으로 절반이 될 확률은 90퍼센트라면 1만 5,000원으로 올라갈 확률은 10퍼센트밖에 되지 않는다. 만약 한 달 후에 예상대로 내려가면 5,000원의 이익을 보고, 올라가면 반대로 5,000원을 손해본다.

이 상황에서 손해를 막기 위해 옵션이 필요한 것이다. 한 달 뒤 9,000원에 그 주식을 살 수 있는 권리(콜 옵션)를 1,000원에 샀다고 하자. 만약 주가가 5,000원으로 떨어지면 9,000원에 주식을 살 수 있는 콜 옵션을 행사하지 않는다. 왜냐하면 시장에서 5,000원만 주어도 주식을 살 수 있기 때문이다. 이렇게 주식을 사서 1만 원에 되돌려주면 5,000원의 이익이 발생한다. 여기서 옵션에 지불한 1,000원을 공제해도 4,000원의 순이익이 발생한다.

반대로 1만 5,000원이 된다면 콜 옵션을 행사하여 9,000원에 주식을 산다. 이때는 1,000원의 이익이 발생하지만, 옵션을 사기 위해 그 돈을 썼으므로 남는 게 없다. 떨어지면 이익을 보지만, 올라가도 손실을 입지 않는 전략이 된다.

옵션을 적절히 활용하면 주식 시장에서 위험을 피할 수 있다. 그러나 증권 시장에서 나무 뒤에 숨은 개인 투자가는 역시 '작은 손'에 불과하다. 복잡한 옵션 거래를 통해 위험을 회피하려는 개미들의 꿈은 쉽게 이루어지지 않는다.

5. 소비와 절약의 딜레마



마네트의 두 도시



상류층의 사치와 부패를 거론하자면 프랑스 혁명 직전의 루이 16세 시절을 빼놓을 수 없다. 봉건왕정이라고는 하지만 같은 나라 같은 땅에 발을 붙이고 있었음에도 불구하고, 당시 귀족과 서민은 완전히 유리된 두 세계에서 살아가고 있었다. 행차길에 귀부인에게 휘파람을 불었다는 죄목으로 수십 년의 형을 받은 서민도 있었다니, 두 계층 간의 벽이 얼마나 높았던가를 알 수 있다. 그뿐이 아니다. 평범한 의사 마네트는 18년을 바스티유 감옥에서 보냈는데, 그 이유가 가관이다. 우연하게 귀족의 비밀을 알게 된 사실로 죄가 성립되었던 것이다. 18년 뒤에 석방된 마네트는 귀족문화의 부패와 잔인성에 대한 역겨움 때문에 파리를 떠나 런던으로 가게 된다. 이것이 디킨즈 소설 『두 도시 이야기 』가 전개되는 플롯이며, 제도와 문화가 전혀 다른 두 도시를 오가며 전개되는 마네트 일가의 파란만장한 얘기가 소설의 줄거리이다. 그 속에는 귀족 문화의 횡포로 자신들의 생명조차 제대로 보전하지 못하는 서민들의 처연함이 담겨 있다.

그러나 두 도시의 이야기는 결코 남의 나라 얘기만은 아닌 것 같다. 발음조차 익숙하지 않은 외국의 명품 제품들, 몇 백만 원을 호가한다는 머리핀, 몇 천만 원 대의 쇼핑, 잊을 만하면 터져나오는 뇌물 사건…. 세간에 오르내리는 이런 사건들을 보는 나무 뒤에 숨은 사람들의 정서는 어떠할까. 자신의 세계와는 전혀 다른 또 하나의 문화에 대한 냉소와 불신, 허탈감만 가득한 것 같다.

두 도시의 경계는 완연히 구별되어왔던 것 같다. 서민들의 세계는 투명했지만, 또 한 도시의 벽은 그렇지 못했다. 그곳은 안에서만 바깥을 볼 수 있게 코팅된 '반사 유리' 속에서 보호되어왔던 것이다. 그러던 어느 날, 그것도 내부의 갈등으로 작은 창의 코팅이 벗겨지면서 그 도시의 실상이 일부 드러난 셈이다. 우리 모두 마네트처럼 우연히 비밀을 알게 된 불경죄를 범하게 된 것이다.